{"id":1254,"date":"2021-10-26T16:24:59","date_gmt":"2021-10-26T16:24:59","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/?p=1254"},"modified":"2021-10-26T16:24:59","modified_gmt":"2021-10-26T16:24:59","slug":"una-espiral-salarios-precios-como-en-los-70-el-riesgo-de-que-lo-transitorio-se-convierta-en-permanente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/2021\/10\/26\/una-espiral-salarios-precios-como-en-los-70-el-riesgo-de-que-lo-transitorio-se-convierta-en-permanente\/","title":{"rendered":"\u00bfUna espiral salarios-precios como en los 70? El riesgo de que lo transitorio se convierta en permanente"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/s03.s3c.es\/imag3\/logos\/economista\/svg\/economista15-aniv.svg\" alt=\"elEconomista.es\" width=\"560\" height=\"95\" \/><figcaption>25\/10\/2021<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><span style=\"color:#110042\" class=\"has-inline-color\">El gran riesgo es que la inf<strong><em>laci\u00f3n dure mucho m\u00e1s y genere efectos de segunda ronda<\/em><\/strong><\/span><\/li><li><span style=\"color:#110042\" class=\"has-inline-color\"><strong><em>Si la inflaci\u00f3n permea en los salarios se puede ver una espiral de precios<\/em><\/strong><\/span><\/li><li><span style=\"color:#110042\" class=\"has-inline-color\"><strong><em>Aunque hay parecidos con los 70, las diferencias deber\u00edan evitar un IPC de doble d\u00edgito<\/em><\/strong><\/span><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>La nueva historia de la inflaci\u00f3n comenz\u00f3 gestarse a finales de 2020. Tras un a\u00f1o de ca\u00eddas en los precios provocadas por la pandemia del covid, las expectativas y los an\u00e1lisis de algunas instituciones empezaron a vaticinar (a finales de 2020)&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/10994693\/01\/21\/La-gran-reestructuracion-de-la-inflacion-que-se-avecina-puede-acabar-dando-un-susto-al-BCE.html\">una fuerte reestructuraci\u00f3n del IPC para 2021<\/a>, pero sin grandes sobresaltos. Sin embargo, la poderosa recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y el alza de las materias primas convirtieron esa reestructuraci\u00f3n de precios en una inflaci\u00f3n intensa, pero \u00abpuramente transitoria\u00bb, seg\u00fan los bancos centrales. Una vez m\u00e1s las previsiones se quedaron cortas y la transitoriedad ha demostrado ser, cuanto menos, persistente.<\/p>\n\n\n\n<p>Ahora, el debate ha avanzado un paso m\u00e1s con la intensificaci\u00f3n de los cuellos de botella y las interrupciones en la cadena de suministros, que amenazan con desembocar&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11427346\/10\/21\/Vuelta-a-los-70-Cuando-la-crisis-energetica-llevo-a-Reino-Unido-a-la-semana-de-tres-dias-para-racionar-la-electricidad.html\">en una econom\u00eda de &#8216;escasez&#8217;<\/a>. La gran pregunta ahora es si la inflaci\u00f3n va a comenzar a generar&nbsp;<strong>los temidos &#8216;efectos de segunda ronda&#8217;<\/strong>, llevando a la econom\u00eda a una espiral entre salarios y<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11374854\/08\/21\/Rogoff-alerta-La-lista-de-similitudes-entre-la-decada-de-1970-y-la-actualidad-es-inquietante-.html\">&nbsp;precios similar (que no igual) a la vivida en los 70.<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>La narrativa econ\u00f3mica puede cambiar en cuesti\u00f3n de meses o incluso semanas. Una ciencia con un car\u00e1cter tan social como la econom\u00eda es imprevisible, pues depende de la reacci\u00f3n y las decisiones del ser humano, algo que no se puede plasmar con exactitud en los modelos econom\u00e9tricos.&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/flash\/20210930\/#flash_11920\">La psicolog\u00eda est\u00e1 jugando un papel clave<\/a>, generando unas expectativas de inflaci\u00f3n que se retroalimentan y que est\u00e1n llevando a los trabajadores a pedir revisiones al alza de sus salarios o directamente a incrementar sus salarios de reserva (la remuneraci\u00f3n por la que est\u00e1n dispuestos a comenzar a trabajar en lugar de dedicar su tiempo a otros menesteres).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfD\u00f3nde est\u00e1 ahora la inflaci\u00f3n?<\/h2>\n\n\n\n<p>Esta situaci\u00f3n se produce en un contexto en el que los precios de la OCDE presentan una tasa de variaci\u00f3n no vista en 20 a\u00f1os, la inflaci\u00f3n de la zona euro se encuentra en niveles de 2008 (y subiendo), el IPC subyacente de EEUU est\u00e1 tocando m\u00e1ximos no vistos desde los 90&#8230; y justo cuando el mundo se enfrenta a una crisis energ\u00e9tica y&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11449325\/10\/21\/La-economia-de-China-se-podria-estar-apagando-mas-rapido-de-lo-que-se-cree.html\">a un par\u00f3n productivo en China<\/a>, la &#8216;f\u00e1brica mundial&#8217; que lleva a\u00f1os produciendo bienes a costes reducidos.<\/p>\n\n\n\n<p>Todo hace indicar que la inflaci\u00f3n se va a mantener elevada por un tiempo, la cuesti\u00f3n es si esta periodo inflacionario ser\u00e1 lo suficientemente largo como para que produzcan los efectos de segunda ronda, generando una subida de precios m\u00e1s amplia (que afectar\u00eda a una mayor gama de bienes y servicios) y convirtiendo en&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11414273\/10\/21\/Los-trabajadores-se-levantan-contra-la-inflacion-en-Alemania-y-reclaman-subidas-salariales-inmediatas.html\">realidad las demandas salariales de los trabajadores.<\/a>&nbsp;Un escenario que ganar\u00eda enteros si la escasez de trabajadores se prolonga, obligando a las empresas a ofrecer mejores condiciones laborales.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00abEl fuerte aumento de los precios de la gasolina y el gas est\u00e1n alimentando las preocupaciones en torno a una prolongaci\u00f3n del pico de inflaci\u00f3n en curso, lo que podr\u00eda aumentar los riesgos de ver los &#8216;efectos de segunda ronda&#8217; que cambiar\u00edan lo que se ha mantenido hasta ahora como un choque ex\u00f3geno (shock de oferta)<strong>&nbsp;en un r\u00e9gimen de inflaci\u00f3n autocumplido\u00bb<\/strong>, advierte Gilles Mo\u00ebc, economista jefe de AXA Investment Managers, en una nota.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Diferencias y similitudes con los 70<\/h2>\n\n\n\n<p>Este riesgo ha generado un debate sobre las similitudes de la situaci\u00f3n presente con el periodo inflacionario (incluso estanflaci\u00f3n) que se vivi\u00f3 durante los a\u00f1os 70. Las comparaciones son odiosas, pero siempre se hacen. Si bien es cierto que existen ciertas similitudes (un&nbsp;<em>shock&nbsp;<\/em>de oferta), las diferencias tambi\u00e9n son muchas. De modo que el desenlace final puede ser una especie de h\u00edbrido, un nuevo r\u00e9gimen en el que la inflaci\u00f3n se mantenga en niveles m\u00e1s altos que los previos a la pandemia, pero sin alcanzar los dobles d\u00edgitos vistos durante los 70. \u00bfPero qu\u00e9 pas\u00f3 realmente en aquella d\u00e9cada?<\/p>\n\n\n\n<p>La d\u00e9cada estuvo marcada por la recesi\u00f3n y por una alta inflaci\u00f3n que lleg\u00f3 a anotarse m\u00e1ximos de dos d\u00edgitos. Especialmente sangrantes fueron&nbsp;<strong>los picos inflacionarios de 1973-1974<\/strong>&nbsp;y de 1978-1980. En EEUU el IPC lleg\u00f3 a ser del 12,2% en 1974, del 13,3% en 1979 y del 14,8% en la primera mitad de 1980. En los pa\u00edses europeos de la<strong>&nbsp;OCDE, el IPC fue del 13,8% en 1974<\/strong>&nbsp;y no baj\u00f3 del 10% en los a\u00f1os siguientes hasta registrar un impactante 16,5% en 1980.<\/p>\n\n\n\n<p>Ambos aldabonazos tuvieron un protagonista com\u00fan, sendas crisis del petr\u00f3leo, si bien el crudo no fue el \u00fanico culpable. La primera de ellas, la de 1973, m\u00e1s conocida medi\u00e1ticamente, fue provocada el embargo impuesto por la OPEP a varios pa\u00edses, entre ellos EEUU, en represalia por su apoyo a Israel<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/mercados-cotizaciones\/noticias\/11433802\/10\/21\/La-crisis-del-petroleo-de-los-setenta-es-el-ultimo-shock-de-oferta-que-se-recuerda.html\">&nbsp;en la Guerra del Yom Kippur<\/a>. Esto hizo que el precio del crudo importado se cuadruplicara en muy pocos meses.<\/p>\n\n\n\n<p>El presidente de EEUU Richard Nixon pidi\u00f3 a las gasolineras que no vendieran combustible los s\u00e1bados o domingos por la noche y en el pa\u00eds se establecieron restricciones de repostaje seg\u00fan matr\u00edculas (pares e impares).&nbsp;<strong>En Europa, se decret\u00f3 la prohibici\u00f3n de conducir los domingos<\/strong>&nbsp;en los Pa\u00edses Bajos, mientras que&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11427346\/10\/21\/Vuelta-a-los-70-Cuando-la-crisis-energetica-llevo-a-Reino-Unido-a-la-semana-de-tres-dias-para-racionar-la-electricidad.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">el Reino Unido impuso una semana comercial de tres d\u00edas<\/a>&nbsp;cuando la escasez de carb\u00f3n amenazaba el suministro de electricidad. Se lleg\u00f3 a pedir a las familias que calentaran s\u00f3lo una habitaci\u00f3n de sus casas.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Los alimentos se dispararon<\/h2>\n\n\n\n<p>En este primer pico de 1973, la subida de los alimentos en todo el mundo tras una racha de malas condiciones meteorol\u00f3gicas tuvo bastante peso&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/retail\/noticias\/11447841\/10\/21\/Alimentos-basicos-de-la-cesta-de-la-compra-se-encarecen-ya-mas-de-un-15-ante-la-subida-de-la-energia-y-las-materias-primas.html\">(algo similar podr\u00eda estar gest\u00e1ndose en la actualidad)<\/a>. El IPC de los alimentos en EEUU, que hab\u00eda subido menos del 5% en 1972, aument\u00f3 un 20% en 1973 y un 12% en 1974. Seg\u00fan los c\u00e1lculos del acad\u00e9mico Alan S. Blinder en un&nbsp;<em>paper&nbsp;<\/em>sobre la inflaci\u00f3n de EEUU en los 70, los precios de los alimentos representaron unos 5 puntos porcentuales de la tasa de inflaci\u00f3n anual global entre mediados de 1973 y mediados de 1975. Seg\u00fan Blinder, en este repunte tambi\u00e9n influy\u00f3 sobremanera la imposici\u00f3n y posterior desaparici\u00f3n de los controles de los precios y salarios decretada por Nixon.<\/p>\n\n\n\n<p>En el segundo pico, la escalada de los precios de la energ\u00eda en 1979 tuvo su origen en la agitaci\u00f3n pol\u00edtica en Ir\u00e1n a principios de a\u00f1o. La consiguiente interrupci\u00f3n del suministro, unida a los esfuerzos desesperados por acumular existencias, provoc\u00f3 el caos en el mercado mundial del petr\u00f3leo y una r\u00e1pida escalada de los precios en el mercado al contado en el segundo trimestre. La OPEP sigui\u00f3 con una serie de subidas de precios en abril, julio y diciembre. En 1980, la guerra entre Ir\u00e1n e Irak provoc\u00f3 un nuevo descenso de la producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Las colas en las gasolineras eran habituales en varios lugares en los meses de primavera y verano.&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11405515\/09\/21\/Largas-colas-en-gasolineras-de-Reino-Unido-la-falta-de-suministro-golpea-el-sur-de-Londres.html\">\u00bfQui\u00e9n no recuerda las recientes im\u00e1genes en Reino Unido?<\/a>&nbsp;En esta segunda sacudida tambi\u00e9n tuvo su cuota la subida de los alimentos (se lleg\u00f3 a hablar en EEUU de la \u00abinflaci\u00f3n de la carne\u00bb) y la subida de los tipos hipotecarios. Como en el anterior pico, los trabajadores exigieron subidas salariales y la espiral se volvi\u00f3 a retroalimentar.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Diferencias con los 70<\/h2>\n\n\n\n<p>\u00bfSe parece el actual escenario al descrito? Los analistas del BlackRock Investment Institute han sido de los que con m\u00e1s vehemencia han negado la mayor. \u00ab\u00bfPor qu\u00e9 es diferente el panorama actual? En primer lugar, el actual repunte de la inflaci\u00f3n est\u00e1 impulsado por la recuperaci\u00f3n, no por el aumento de los precios de la energ\u00eda. En segundo lugar, creemos que&nbsp;<strong>el crecimiento tiene margen de maniobra<\/strong>, ya que la actividad mundial est\u00e1 muy por debajo de su potencial a largo plazo. La oferta acabar\u00e1 aumentando para satisfacer la demanda, en lugar de la experiencia de los a\u00f1os 70, en la que la demanda disminuye para satisfacer la oferta\u00bb, aseguran los expertos de BlackRock.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00abEn tercer lugar, el resurgimiento de la actividad est\u00e1 aumentando la demanda de petr\u00f3leo y haciendo subir los precios, lo contrario de la d\u00e9cada de 1970, cuando los precios m\u00e1s altos del petr\u00f3leo (por un shock de oferta)&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/materias-primas\/noticias\/9156252\/05\/18\/Y-si-el-petroleo-llega-a-100-dolares-Sera-peligroso-para-la-economia-pero-menos-que-antes.html\">perjudicaron la actividad econ\u00f3mica\u00bb<\/a>, explican en uno de sus \u00faltimos comentarios semanales.<\/p>\n\n\n\n<p>Les secunda Olivier de Berranger, director de gesti\u00f3n de activos en La Financi\u00e8re de l&#8217;Echiquier (LFDE): \u00abLa situaci\u00f3n actual es radicalmente distinta: la demanda mundial da muestras de gran fortaleza, sobre todo en los pa\u00edses desarrollados, y es precisamente esta sobredemanda, en un contexto de oferta temporalmente restringida a causa de las secuelas de la crisis del coronavirus, lo que provoca la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, resulta dif\u00edcil hablar de estancamiento de la actividad econ\u00f3mica con un crecimiento mundial que se cifra en el 4,5% en 2022 y que rozar\u00e1 el 6% este a\u00f1o\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Parecidos con los 70<\/h2>\n\n\n\n<p>No obstante, siempre habr\u00e1 quien trace paralelismos. \u00abMuchas de las mayores inflaciones de la historia han estado asociadas a guerras, y la inflaci\u00f3n de los a\u00f1os sesenta y setenta se puso en marcha en la \u00e9poca de la guerra de Vietnam, cuando hubo una presi\u00f3n al alza del gasto. Hoy en d\u00eda, la respuesta econ\u00f3mica al covid ha sido casi comparable,<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/10735288\/08\/20\/La-pandemia-dispara-la-deuda-publica-hasta-niveles-no-vistos-desde-la-II-Guerra-Mundial.html\">&nbsp;con d\u00e9ficits fiscales a una escala no vista desde la Segunda Guerra Mundial<\/a>&nbsp;para muchos pa\u00edses. Adem\u00e1s, la particularidad geopol\u00edtica de que Rusia sea un proveedor de gas tan importante para Europa tiene paralelismos con la dependencia de Occidente de los suministros de petr\u00f3leo de Oriente Medio en la d\u00e9cada de 1970, en un momento de conflicto divisivo entre \u00e1rabes e israel\u00edes\u00bb, sostienen desde Deutsche Bank los analistas Henry Allen, Jim Reid y Galina Pozdnyakova.<\/p>\n\n\n\n<p>Otra similitud entre la d\u00e9cada de 1970 y la actual la encuentran los tres expertos en<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11270393\/06\/21\/La-escasez-de-trabajadores-y-la-fuerte-subida-de-precios-alimenta-el-temor-a-una-espiral-inflacionaria-en-EEUU.html\">&nbsp;la escasez de trabajadores<\/a>, aunque desde distintos lados del milagro demogr\u00e1fico del&nbsp;<em>baby boom<\/em>. \u00abEn los a\u00f1os 70 los&nbsp;<em>boomers&nbsp;<\/em>a\u00fan no hab\u00edan llegado a la poblaci\u00f3n activa y la mano de obra era relativamente escasa. Ahora las principales econom\u00edas est\u00e1n a punto de ver c\u00f3mo su mano de obra disminuye o, en el mejor de los casos, se estabiliza a medida que los&nbsp;<em>baby boomers<\/em>&nbsp;se jubilan\u00bb, contrastan.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00bfSufrir\u00e1 entonces el mercado laboral presiones similares a las de la d\u00e9cada de 1970? \u00abEl covid ha demostrado lo que puede ocurrir con los salarios cuando hay escasez de mano de obra.&nbsp;<strong>El enorme n\u00famero de vacantes en puestos de trabajo<\/strong>&nbsp;mal pagados de hoy en d\u00eda, debido a la escasez de trabajadores por cuestiones relacionadas con el covid, est\u00e1 haciendo subir los salarios\u00bb, responden.<\/p>\n\n\n\n<p>Y aunque el cuello de botella del covid se despeje, a\u00f1aden, el descenso de la poblaci\u00f3n en edad de trabajar en muchos lugares durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada podr\u00eda hacer que&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11378379\/09\/21\/El-inesperado-efecto-del-covid-en-la-economia-asi-esta-aumentando-el-poder-de-los-trabajadores.html\">los trabajadores recuperen parte del poder&nbsp;<\/a>que perdieron precisamente a finales de los a\u00f1os 70. En esta l\u00ednea, traen a colaci\u00f3n la afiliaci\u00f3n sindical. Si en las \u00faltimas d\u00e9cadas su ca\u00edda ha tenido un efecto desinflacionario -los sindicatos no causan la inflaci\u00f3n pero pueden contribuir a<strong>&nbsp;las espirales precios-salarios-,<\/strong>&nbsp;actualmente los investigadores de Deutsche Bank encuentran pruebas de que la sindicalizaci\u00f3n tiene una tendencia al alza. Un ejemplo puede ser lo que est\u00e1 ocurriendo con Amazon en EEUU.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfUna espiral precios-salarios?<\/h2>\n\n\n\n<p>Pese a su negativa a hablar de estanflaci\u00f3n, Olivier de Berranger tambi\u00e9n apunta a los sueldos como riesgo: \u00abEl incremento de los salarios ante la escasez de personal podr\u00eda desencadenar&nbsp;<strong>un c\u00edrculo vicioso en los precios y los sueldos<\/strong>&nbsp;que har\u00eda que la inflaci\u00f3n se mantuviera en un nivel relativamente elevado\u00bb. Por ahora, las expectativas de la inflaci\u00f3n en la zona euro han tocado m\u00e1ximos no vistos desde 2014.<\/p>\n\n\n\n<p>De momento, los salarios est\u00e1n respondiendo en algunas regiones y pa\u00edses del mundo, pero no en otros. Por ejemplo, en EEUU&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11356180\/08\/21\/La-falta-de-trabajadores-empieza-a-notarse-de-lleno-en-los-salarios-de-camareros-o-reponedores-en-EEUU.html\">la remuneraci\u00f3n de los trabajadores de la hosteler\u00eda y ocio<\/a>&nbsp;est\u00e1 subiendo a un ritmo cercano al 11% anual, el mayor ritmo desde que comenz\u00f3 la serie hist\u00f3rica en 2007. Esos trabajadores son los que part\u00edan con unos niveles salariales m\u00e1s bajos y, por tanto, son tambi\u00e9n los que presentan una mayor propensi\u00f3n al consumo (gastan una mayor porci\u00f3n de que d\u00f3lar extra que ingresan) y los que tienen la capacidad de desencadenar una espiral entre salarios y precios a trav\u00e9s del consumo.<\/p>\n\n\n\n<p>El caso de Europa es, hasta la fecha, un tanto diferente. A d\u00eda de hoy no hay evidencia de que los salarios est\u00e9n reaccionando a la inflaci\u00f3n, aunque en algunas econom\u00edas como&nbsp;<strong>Alemania, Pa\u00edses Bajos o Rep\u00fablica Checa<\/strong>&nbsp;ya se est\u00e1n viendo movimientos coordinados para exigir mejoras salariales. No existe un consenso claro sobre el devenir de los salarios en Eurozona.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">El papel del exceso de ahorro<\/h2>\n\n\n\n<p>Adem\u00e1s, existe \u00abuna fuente de complejidad adicional, que es el destino del exceso de ahorro acumulado desde el inicio de la pandemia en todo el mundo desarrollado&#8230; En teor\u00eda,&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/economia\/noticias\/11237334\/05\/21\/La-historico-colchon-de-ahorro-acumulada-por-los-hogares-espanoles-es-gasolina-para-el-consumo-y-la-inversion-segun-Funcas.html\">el pico de inflaci\u00f3n deber\u00eda acelerar la liberaci\u00f3n del exceso de ahorro.<\/a>&nbsp;Racionalmente, con tipos de inter\u00e9s negativos, los individuos maximizar\u00edan su bienestar convirtiendo sus ahorros en consumo lo antes posible para evitar que se erosione el poder adquisitivo de esos ahorros. Esto crea el riesgo de que, dado que el gasto de los consumidores sea m\u00e1s resistente al choque inflacionario y, por tanto, lo prolongue\u00bb, asegura Gilles Mo\u00ebc.<\/p>\n\n\n\n<p>Pese a todo, M\u00f6ec cree que incluso con un inflacionario duradero, si la subida de precios no se traslada a los salarios, no tiene por qu\u00e9 desembocar en un r\u00e9gimen totalmente diferente para la inflaci\u00f3n. La clave est\u00e1 en este \u00faltimo paso. Hasta la fecha, los efectos de primera ronda&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/empresas-finanzas\/noticias\/11407252\/09\/21\/La-crisis-energetica-se-expande-por-el-mundo-mas-inflacion-y-presion-para-las-cadenas-de-suministro.html\">(energ\u00eda, metales, alimentos frescos&#8230;)<\/a>&nbsp;han sido claros y est\u00e1n comenzando a traspasar la siguiente frontera, generando un incremento moderado en bienes manufacturados, alimentos procesados y algunos servicios. Pero la frontera final, el \u00faltimo eslab\u00f3n de la cadena inflaci\u00f3n, se encuentra en los salarios, algo que todav\u00eda est\u00e1 por ver.<\/p>\n\n\n\n<p>Ralph Solveen, economista de Commerzbank tambi\u00e9n se pregunta en un nota si en la zona euro se est\u00e1 empezando a generar una espiral entre salarios y precios. El economista alem\u00e1n cree que&nbsp;<strong>a corto plazo es poco probable&nbsp;<\/strong>que esto ocurra dada la elevada holgura del mercado laboral europeo (desempleo, Ertes, trabajo a tiempo parcial&#8230;), a los bajos niveles de sindicalizaci\u00f3n y el menor peso de las negociaciones colectivas.<\/p>\n\n\n\n<p>Sin embargo, Solveen cree que \u00abdentro de unos a\u00f1os,&nbsp;<strong>tendremos entre manos un importante problema de inflaci\u00f3n<\/strong>. Despu\u00e9s de todo, es probable que los altos d\u00e9ficits presupuestarios y las continuas compras de bonos del BCE pongan demasiado dinero en circulaci\u00f3n, lo que conducir\u00e1 a una mayor inflaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>Dirk Schumacher, economista de Natixis, a\u00f1ade en una nota que un aspecto importante, y algo desconcertante, de la econom\u00eda de la zona del euro es&nbsp;<strong>la rapidez con la que se ha recuperado el mercado laboral<\/strong>. Las vacantes tambi\u00e9n se han recuperado por completo y las empresas informan de una creciente escasez mano de obra.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00bfSignifica todo esto que el mercado laboral pronto dar\u00e1 se\u00f1ales de sobrecalentamiento y que el crecimiento salarial comenzar\u00e1 a acelerarse? \u00abNo hay se\u00f1ales de que el crecimiento de los salarios se vaya a salir de su rango normal en el corto plazo\u00bb, sentencia el economista de Natixis.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00abSin embargo, a largo plazo, esto cambiar\u00e1. Esto se debe a que la pol\u00edtica monetaria expansiva continuar\u00e1 impulsando la econom\u00eda y, por lo tanto, exacerbar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s la escasez de mano de obra que ya se nota en algunas \u00e1reas, especialmente porque la oferta de mano de obra&nbsp;<strong>disminuir\u00e1 por razones demogr\u00e1ficas<\/strong>&nbsp;en los pr\u00f3ximos a\u00f1os no solo en Alemania sino en todo el mundo\u00bb, alerta el experto de Commerzbank.<\/p>\n\n\n\n<p>A todo ello hay que sumarle los fuertes aumentos de los salarios m\u00ednimos en varios pa\u00edses, junto a&nbsp;otros factores como el creciente proteccionismo a nivel mundial y los altos costes de la lucha contra el cambio clim\u00e1tico. No obstante, vaticinar una inflaci\u00f3n de doble d\u00edgito persistente podr\u00eda ser demasiado aventurado.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Mohamed El-Erian<\/strong>, economista jefe de Allianz, escribe en una columna de opini\u00f3n en&nbsp;<em>Project Syndicate<\/em>&nbsp;que la inflaci\u00f3n ser\u00e1 mucho m\u00e1s alta de lo que prev\u00e9n los bancos centrales por todo lo descrito, \u00abpero este aumento de precios no presagia un regreso al escenario de la d\u00e9cada de 1970&#8230; Las condiciones iniciales en cuanto a la formaci\u00f3n de expectativas inflacionarias son mucho m\u00e1s estables hoy. Y la credibilidad de los bancos centrales es mucho mayor, aunque actualmente se enfrentan a la prueba m\u00e1s severa en d\u00e9cadas\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El gran riesgo es que la inflaci\u00f3n dure mucho m\u00e1s y genere efectos de segunda ronda Si la inflaci\u00f3n permea en los salarios se puede ver una espiral de precios Aunque hay parecidos con los 70, las diferencias deber\u00edan evitar &hellip; <a href=\"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/2021\/10\/26\/una-espiral-salarios-precios-como-en-los-70-el-riesgo-de-que-lo-transitorio-se-convierta-en-permanente\/\">Sigue leyendo <span class=\"meta-nav\">&rarr;<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[],"class_list":["post-1254","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia-y-mercados-financieros"],"jetpack_featured_media_url":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1254","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1254"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1254\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1255,"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1254\/revisions\/1255"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1254"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1254"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1254"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}