{"id":1606,"date":"2023-05-24T18:19:33","date_gmt":"2023-05-24T18:19:33","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/?p=1606"},"modified":"2023-05-24T18:19:33","modified_gmt":"2023-05-24T18:19:33","slug":"la-inflacion-y-la-vuelta-a-la-normalidad-terminan-con-el-exceso-de-ahorro-generado-en-la-pandemia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/2023\/05\/24\/la-inflacion-y-la-vuelta-a-la-normalidad-terminan-con-el-exceso-de-ahorro-generado-en-la-pandemia\/","title":{"rendered":"La inflaci\u00f3n y la vuelta a la normalidad terminan con el exceso de ahorro generado en la pandemia"},"content":{"rendered":"
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\"\"<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n

24 MAYO 2023<\/p>\n\n\n\n

Uno de los factores clave para el sost\u00e9n del consumo pese a la inflaci\u00f3n muestra se\u00f1ales de agotamiento. Empleo, salarios y pensiones: claves para sustituir el efecto ahorro en el consumo<\/mark><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La pandemia cre\u00f3 una situaci\u00f3n an\u00f3mala: puso un tap\u00f3n sobre el consumo. Durante la fase m\u00e1s aguda del confinamiento el consumo cay\u00f3 por encima del 12%, m\u00e1s de lo que descendi\u00f3 la renta. Este aguante estaba, en parte, sostenidas por las ayudas p\u00fablicas<\/a>, seg\u00fan analiz\u00f3 en febrero la subgobernadora del Banco de Espa\u00f1a, Margarita Delgado. Merced a esa brecha, el flujo del ahorro llen\u00f3 las carteras espa\u00f1olas hasta situar la tasa en un promedio del 15,6% sobre la renta bruta disponible entre 2020 y 2021, frente a una media del 6,7% antes de la pandemia (periodo 2015-2019), seg\u00fan CaixaBank Research a trav\u00e9s de los datos del Instituto Nacional de Estad\u00edsticas (INE).<\/p>\n\n\n\n

Cuando las restricciones se relajaron, el caudal de fondos acumulado sumaba en torno al 10% del Producto Interior Bruto (PIB) y, cuando se vaci\u00f3, aup\u00f3 el consumo. Si bien no hay estimaciones concretas de cu\u00e1nto ha impulsado el exceso de ahorro al PIB, las instituciones de an\u00e1lisis econ\u00f3mico y el propio Gobierno afirman que es uno de los factores que explican el buen comportamiento de la econom\u00eda en 2022. El a\u00f1o pasado,\u00a0pese a las malas previsiones de mitad de a\u00f1o<\/a>, el\u00a0PIB creci\u00f3 un 5,5%.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Pero el consumo se ha enfriado. Pese a la pandemia, la invasi\u00f3n de Ucrania y la inflaci\u00f3n, la recaudaci\u00f3n del IVA deflactado<\/a> \u2013descontando el efecto del IPC\u2013 creci\u00f3 un 3,69% entre la media de los a\u00f1os 2015 y 2019 y la de 2020 y 2022, lo que indica un importante repunte del consumo tras el confinamiento. No obstante, en el cuarto trimestre de 2022 y el primero de 2023, el indicador del consumo privado cay\u00f3 en el orden del 0,7% y el 1,4%, respectivamente. Desde la segunda mitad del a\u00f1o pasado, el buen comportamiento de la econom\u00eda se explica en mayor medida por el sector exterior, seg\u00fan indica el Gobierno en el Plan de Estabilidad remitido a Bruselas.<\/p>\n\n\n\n

Todo lo que sube, baja<\/h3>\n\n\n\n

La evoluci\u00f3n del ahorro durante la pandemia respond\u00eda al tap\u00f3n sobre el consumo. Sin embargo, una vez las restricciones se levantaron, el flujo volvi\u00f3 a sus niveles habituales. \u201cAl observar la evoluci\u00f3n del ahorro, en promedio ha vuelto a la normalidad. Parece una ca\u00edda espectacular, pero solo ha vuelto a sus niveles normales m\u00e1s r\u00e1pido\u201d, indica Javier Garc\u00eda-Arenas, Economista S\u00e9nior de CaixaBank Research. En concreto, la tasa se coloc\u00f3 en 2022 en el 7,2%, algo superior al promedio de los a\u00f1os previos a la pandemia, afirma la instituci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Durante 2020, el ahorro se materializ\u00f3 en la adquisici\u00f3n de, sobre todo, los activos m\u00e1s l\u00edquidos por valor de 113.000 millones de euros, 74.000 millones de ellos a efectivo y dep\u00f3sitos y 42.000 millones a vivienda, seg\u00fan los datos del Banco de Espa\u00f1a.M\u00c1S INFORMACI\u00d3N<\/p>\n\n\n\n

En 2021, la inversi\u00f3n en vivienda comenz\u00f3 a despuntar y el ahorro se deriv\u00f3 de los dep\u00f3sitos y el efectivo hacia los activos financieros y, en 2022, se comenzaron a ver se\u00f1ales de moderaci\u00f3n del ahorro, apunta la instituci\u00f3n bancaria.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Carlos Balado, Profesor de OBS Business School y director de Eurocof\u00edn explica que, una vez hechas inversiones en vivienda o en activos financieros, ese ahorro ya no se va a traducir en liquidez para destinarla al consumo inmediato. Por lo tanto, el efecto que, en parte, salv\u00f3 el crecimiento del PIB muestra se\u00f1ales de agotamiento.<\/p>\n\n\n\n

Rentas altas<\/h3>\n\n\n\n

Casi el 75% de lo ahorrado entre 2020 y 2022 se encuentra en manos de las rentas m\u00e1s elevadas. Este segmento tiene una menor propensi\u00f3n a destinar sus fondos de reserva al consumo que los estratos m\u00e1s bajos, seg\u00fan las \u00faltimas estimaciones del Plan de Estabilidad.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Tras la pandemia, el exceso de ahorro pudo ser movilizado por parte de las rentas altas al consumo, pero su efecto fue m\u00e1s bien un espejismo, indica Balado. \u201cPuede que las rentas altas usaran ese ahorro forzoso realizado durante el confinamiento para adquirir bienes, como un coche o una casa, lo que fomenta el consumo. Las rentas altas tienen menor propensi\u00f3n a consumir, pero cuando gastan lo hacen en productos que tiran m\u00e1s de la demanda\u201d, explica.<\/p>\n\n\n\n

Ese efecto pand\u00e9mico se habr\u00eda agotado y las rentas que disponen de ahorro habr\u00edan vuelto a usarlo como hasta ahora, es decir, en activos poco l\u00edquidos, como los inmobiliarios o financieros. Miguel Cardoso, Economista Jefe para Espa\u00f1a en BBVA Research, explica que los ingresos elevados \u201cno necesitan de ahorros para consumir y es poco probable que tiren de su riqueza ahorrada para ello\u201d. \u201cCon el aumento de los tipos de inter\u00e9s y la mayor retribuci\u00f3n de los dep\u00f3sitos a plazos, veo dif\u00edcil que ese ahorro se traslade al consumo\u201d, explica Cardoso.<\/p>\n\n\n\n

El futuro del consumo<\/h3>\n\n\n\n

El flujo que destinaba parte del ahorro al consumo da se\u00f1ales de agotamiento, pero existen tres factores positivos que aumentan las expectativas de que el indicador siga una senda positiva a lo largo de este a\u00f1o.M\u00c1S INFORMACI\u00d3N<\/p>\n\n\n\n

Inversi\u00f3n y exportaciones tiran del PIB, que ya roza el nivel prepandemia<\/a><\/p>\n\n\n\n

Cardoso indica que los acuerdos salariales, aunque no vayan a recuperar el poder adquisitivo perdido durante el a\u00f1o pasado<\/a>, \u201cdar\u00e1 certidumbre sobre la evoluci\u00f3n de las rentas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Del mismo modo, la subida de las pensiones, por encima del IPC al 8,5%<\/a>, tendr\u00e1n un efecto similar y ayudar\u00e1 a fomentar el consumo, indica Cardoso.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, el buen ritmo de la creaci\u00f3n de empleo es una de las principales fortalezas<\/a> para conseguir un buen ritmo del PIB: solo en lo que va de a\u00f1o se han creado m\u00e1s de 420.000 puestos de trabajo, lo que hace augurar al Ejecutivo un crecimiento del consumo privado para este a\u00f1o del 3%, frente al 4,4% del a\u00f1o pasado. Cardoso concuerda con que estos factores aupar\u00e1n el consumo durante este a\u00f1o, aunque \u201cmatizado por el incremento de tipos de cambio, que van a seguir traslad\u00e1ndose a la econom\u00eda, y a que la p\u00e9rdida de poder adquisitivo se va a seguir materializando\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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