{"id":1630,"date":"2023-09-15T17:41:04","date_gmt":"2023-09-15T17:41:04","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/?p=1630"},"modified":"2023-09-15T17:41:04","modified_gmt":"2023-09-15T17:41:04","slug":"el-bce-sube-tipos-por-decima-vez-pero-sugiere-el-fin-de-las-alzas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/2023\/09\/15\/el-bce-sube-tipos-por-decima-vez-pero-sugiere-el-fin-de-las-alzas\/","title":{"rendered":"El BCE sube tipos por d\u00e9cima vez pero sugiere el fin de las alzas"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

\u00a014\u00a0SEPT<\/abbr>\u00a02023\u00a0<\/a><\/p>\n\n\n\n

Eleva en 25 puntos b\u00e1sicos el precio del dinero, al 4,5%, el nivel m\u00e1s alto desde 2001. Revisa al alza su previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n, al 3,2% en 2024, y recorta la previsi\u00f3n de crecimiento al 0,7% este a\u00f1o<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Consejo de Gobierno del BCE ha celebrado hoy la reuni\u00f3n m\u00e1s dif\u00edcil desde que emprendi\u00f3, en julio del a\u00f1o pasado, la senda imparable de las subidas de tipos. Y ha decidido un nuevo incremento en el precio del dinero de 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 4,5%, el nivel m\u00e1s alto desde 2001. Esta vez, seg\u00fan reconoci\u00f3 la presidenta Christine Lagarde, no fue por unanimidad sino por una \u201cs\u00f3lida mayor\u00eda\u201d y con voces cr\u00edticas contra un nuevo aumento del precio del dinero que va a estrangular a\u00fan m\u00e1s el crecimiento y a encarecer todav\u00eda m\u00e1s el pago de los cr\u00e9ditos. Pero al BCE no le tembl\u00f3 el pulso y decidi\u00f3 el d\u00e9cimo incremento consecutivo de los tipos pese a la amenaza de provocar, esta vez s\u00ed, una recesi\u00f3n econ\u00f3mica. El banco central echa el resto en su lucha contra la inflaci\u00f3n aunque sugiere tambi\u00e9n que la subida de hoy puede ser la \u00faltima.<\/p>\n\n\n\n

En la decisi\u00f3n del BCE ha pesado hoy una vez m\u00e1s la voluntad de combatir a toda costa el avance de los precios. El dilema era profundo, puesto que el IPC ya se hab\u00eda relajado desde tasas superiores al 10% del pasado a\u00f1o al 5,3% del \u00faltimo dato de agosto<\/a>. En paralelo, el crecimiento de la zona euro es an\u00e9mico, de tan solo el 0,1% en el segundo trimestre, un dato que ha sido rebajado desde el 0,3% del indicador preliminar. Pero el nivel de precios en la zona euro contin\u00faa muy lejos del objetivo del 2% que persigue el BCE y que no se vislumbra hasta al menos 2025. Sin embargo, junto al alza de tipos, el BCE tambi\u00e9n sugiere hoy que habr\u00eda llegado al final del camino y que la subida de hoy ser\u00eda por fin la \u00faltima.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl Consejo de Gobierno considera que los tipos de inter\u00e9s oficiales del BCE han alcanzado niveles que, mantenidos durante un per\u00edodo suficientemente largo, contribuir\u00e1n de forma sustancial al pronto retorno de la inflaci\u00f3n al objetivo. Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno asegurar\u00e1n que los tipos de inter\u00e9s oficiales del BCE se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario\u201d, se\u00f1ala el comunicado posterior a la reuni\u00f3n. Lagarde ha sugerido en rueda de prensa que la menci\u00f3n a tipos en niveles \u201csuficientemente restrictivos\u201d durante un tiempo \u201csuficientemente largo\u201d implicar\u00eda no seguir elevando el precio del dinero. Y ha aclarado que el tiempo que los tipos permanezcan en los niveles actuales depender\u00e1 exclusivamente de los datos. \u201cEl recorte de tipos ni siquiera lo hemos pronunciado\u201d, ha asegurado. Lagarde se resisti\u00f3 en todo caso a admitir que el BCE haya alcanzado al fin el pico en los tipos.<\/p>\n\n\n\n

En su decisi\u00f3n de hoy, el BCE argumenta que \u201cla inflaci\u00f3n contin\u00faa descendiendo, pero a\u00fan se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo\u201d y recuerda que \u201cel Consejo de Gobierno tiene la determinaci\u00f3n de asegurar que la inflaci\u00f3n vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo\u201d. La inflaci\u00f3n sigue siendo demasiado alta y lo va a ser m\u00e1s de lo que hab\u00eda estimado el banco central en junio. As\u00ed, la decisi\u00f3n de elevar los tipos se asienta en la revisi\u00f3n al alza de las perspectivas de inflaci\u00f3n que ahora maneja el BCE, que ha rebajado adem\u00e1s su estimaci\u00f3n para el crecimiento. De hecho, el BCE conf\u00eda en que el evidente deterioro econ\u00f3mico sirva para enfriar definitivamente la inflaci\u00f3n, seg\u00fan apuntan sus nuevas previsiones. \u201cLas anteriores subidas de los tipos de inter\u00e9s acordadas por el Consejo de Gobierno siguen transmiti\u00e9ndose con fuerza. Las condiciones de financiaci\u00f3n han vuelto a endurecerse y est\u00e1n frenando cada vez m\u00e1s la demanda, lo que es un factor importante para que la inflaci\u00f3n vuelva al objetivo\u201d, explica el BCE.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed, el BCE espera ahora que los precios suban de media este a\u00f1o el 5,6%, frente al 5,4% estimado en junio; el 3,2% en 2024, dos d\u00e9cimas m\u00e1s de la anterior previsi\u00f3n, y el 2,1% en 2025, una d\u00e9cima menos que lo avanzado tres meses atr\u00e1s. Y solo una d\u00e9cima por encima del objetivo que persigue el BCE. La revisi\u00f3n al alza \u201crefleja principalmente una senda m\u00e1s elevada de los precios de la energ\u00eda\u201d, apunta el banco central. En cuanto a la inflaci\u00f3n subyacente, el BCE contempla ahora un 5,1% este a\u00f1o, el mismo nivel que en junio; el 2,9% en 2024 y el 2,2% en 2025, con una ligera revisi\u00f3n a la baja en una d\u00e9cima en ambos casos. Adem\u00e1s, la instituci\u00f3n recorta su estimaci\u00f3n de crecimiento este a\u00f1o desde el 0,9% de junio al 0,7% y deja en el 1% el alza del PIB para 2024, frente al 1,5% de junio, y en el 1,5% el crecimiento en 2025.<\/p>\n\n\n\n

La de hoy ha sido la reuni\u00f3n m\u00e1s abierta del Consejo de Gobierno del BCE en m\u00e1s de un a\u00f1o<\/a>. Por primera vez desde que la instituci\u00f3n decidi\u00f3 en julio la primera subida de tipos en m\u00e1s de una d\u00e9cada, la incertidumbre sobre cu\u00e1l podr\u00eda ser su decisi\u00f3n ha sido total. Era la primera ocasi\u00f3n en que el BCE no hab\u00eda ido avanzando su inclinaci\u00f3n por un nuevo aumento de tipos. Christine Lagarde ya apunt\u00f3 en la cita de julio que todo iba a depender de los datos econ\u00f3micos que se fueran conociendo y dej\u00f3 por primera vez abierta la puerta a hacer una pausa en la siguiente reuni\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s de un alza acumulada de tipos de 425 puntos b\u00e1sicos en un a\u00f1o, el dilema entre combatir la inflaci\u00f3n o no da\u00f1ar en exceso el crecimiento se hab\u00eda agravado y acentuado la divisi\u00f3n de opiniones en el BCE. El Consejo de Gobierno afrontaba la reuni\u00f3n de hoy con dos opciones: decidir una nueva subida de tipos, quiz\u00e1 la \u00faltima, que diera un mensaje claro sobre su compromiso frente a la inflaci\u00f3n, o hacer una pausa, como la que hizo la Fed en junio, con la que dejar reposar las alzas anteriores pero enviando a la vez un mensaje de firmeza apuntando a nuevas subidas m\u00e1s adelante. Ha optado por la primera opci\u00f3n, en una decisi\u00f3n que no ha contado con el voto de reconocidos halcones del BC<\/a>E, partidarios de combatir ante todo el alza de los precios, y que no han podido hacer efectiva su postura por el sistema de rotaci\u00f3n de votos de los miembros del Consejo de Gobierno. As\u00ed, hoy no han ejercido su voto el presidente del Bundesbank, Joaquim Nagel, el gobernador del Banco de B\u00e9lgica, Pierre Wunsch, ni el de Estonia, Madis M\u00fcller. Los tres se sit\u00faan en el ala dura del BCE, aunque el primero de ellos es el halc\u00f3n con mayor influencia en la instituci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El BCE subi\u00f3 los tipos, aun a riesgo de pasarse de frenada en su lucha frente a la inflaci\u00f3n, pero no ha entrado a\u00fan a debatir el endurecimiento adicional del resto de sus herramientas de pol\u00edtica monetaria, seg\u00fan reconoci\u00f3 Lagarde. La reinversi\u00f3n de los bonos que vayan venciendo del programa antipandemia (PEPP) se mantendr\u00e1 tal cual hasta al menos finales de 2024, mientras que la cartera del programa APP, con 3,13 billones de euros, \u201cest\u00e1 descendiendo a un ritmo mesurado y predecible\u201d, defiende el BCE. La reducci\u00f3n de balance es el paso inevitable en todo caso antes de poder plantear cualquier bajada de tipos.<\/p>\n\n\n\n

Los inversores hab\u00edan dado un 65% de probabilidades a una subida de tipos en la reuni\u00f3n de hoy, una apuesta que ha estado precedida de semanas de incertidumbre y de cambios en las expectativas. De hecho, la apuesta mayoritaria hace tan solo unos d\u00edas era por una pausa, pero esa previsi\u00f3n dio ayer un brusco giro al conocerse que el BCE revisar\u00eda hoy al alza su estimaci\u00f3n de IPC para 2024 por encima del 3% apuntado en junio<\/a>, seg\u00fan avanz\u00f3 Reuters.<\/p>\n\n\n\n

El final definitivo de las alzas de tipos cada vez est\u00e1 m\u00e1s cerca y la subida de hoy apunta a ser la \u00faltima. Aunque la reuni\u00f3n de hoy evidencia la dificultad de gestionar cu\u00e1l debe ser el punto de llegada sin causar un da\u00f1o excesivo al crecimiento y asegurando, por encima de todo, que la inflaci\u00f3n ha quedado bajo control. El nivel de precios sigue siendo elevado en todo caso, por lo que la perspectiva es de tipos de inter\u00e9s altos durante bastante tiempo.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa inflaci\u00f3n subyacente tambi\u00e9n es elevada, situ\u00e1ndose en el 5,1% en el segundo trimestre, pero el crecimiento por debajo de la tendencia en toda la uni\u00f3n monetaria, incluidas algunas recesiones, deber\u00eda reducir las presiones inflacionistas internas, As\u00ed pues, prevemos que la inflaci\u00f3n se sit\u00fae en una media del 5,4% en 2023, antes de caer al 2,1% en 2024, lo que deja margen para que el BCE recorte los tipos al 2,75% a finales del pr\u00f3ximo a\u00f1o\u201d, se\u00f1ala Azad Zangana, economista y estratega europeo senior de Schroders. Una previsi\u00f3n optimista la del mercado que sigue sin encajar con la dureza que aspira a transmitir el BCE.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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