{"id":526,"date":"2017-04-17T10:08:27","date_gmt":"2017-04-17T10:08:27","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/?p=526"},"modified":"2017-04-17T10:08:27","modified_gmt":"2017-04-17T10:08:27","slug":"como-lograr-financiacion-para-tu-empresa-sin-acudir-al-banco","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.smbosque.es\/economia\/2017\/04\/17\/como-lograr-financiacion-para-tu-empresa-sin-acudir-al-banco\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo lograr financiaci\u00f3n para tu empresa sin acudir al banco"},"content":{"rendered":"

CINCO D\u00cdAS<\/strong><\/span>\u00a0\u00a0 16 ABR 2017 <\/span><\/u><\/p>\n

La banca en la sombra ya es una realidad en Espa\u00f1a. Los problemas que atraviesa el sector financiero han provocado que cada vez haya m\u00e1s jugadores intentando quedarse con parte de su negocio: en procesamientos de pagos, en inversiones, y tambi\u00e9n en pr\u00e9stamos. En este \u00faltimo aspecto, la tendencia es que las empresas recurran cada vez m\u00e1s a financiarse a trav\u00e9s de emisiones de deuda. Y en el caso de las peque\u00f1as y medianas compa\u00f1\u00edas, tambi\u00e9n recurren a pr\u00e9stamos concedidos por fondos especializados, en lugar de bancos.<\/p>\n

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Este fen\u00f3meno se conoce en la jerga como direct lending<\/em> (pr\u00e9stamo directo, en ingl\u00e9s) y en los \u00faltimos a\u00f1os ha crecido con fuerza en Espa\u00f1a. Las compa\u00f1\u00edas quieren desmarcarse de las entidades financieras, para no depender del ciclo de cr\u00e9dito de la econom\u00eda, y cada vez hay m\u00e1s inversores institucionales a quienes les interesa destinar parte de sus recursos a estos fondos para obtener mayores rentabilidades de las que ofrece la inversi\u00f3n en bonos.<\/p>\n

Operaciones corporativas<\/strong><\/p>\n

En muchas situaciones, el pr\u00e9stamo concedido por el fondo est\u00e1 vinculado con una operaci\u00f3n corporativa. Es el caso del gigante de c\u00edtricos Martinavarro (400 millones de kilos de naranjas y limones exportados a toda Europa). La compa\u00f1\u00eda, controlada por tres familias, quer\u00eda dar entrada a un socio financiero (Miura Private Equity) para que tomara el 25% del accionariado. La firma de capital riesgo no busc\u00f3 financiaci\u00f3n bancaria, sino que recurri\u00f3 al direct lending<\/em> para conseguir el dinero.<\/p>\n

En los dos \u00faltimos a\u00f1os ha habido m\u00e1s de 50 operaciones de este tipo en Espa\u00f1a, donde una compa\u00f1\u00eda mediana logra financiaci\u00f3n al margen del sector bancario. El importe agregado en estos pr\u00e9stamos roza los 1.000 millones de euros desde 2015.<\/p>\n

\u201cHay dos factores que explican este fen\u00f3meno\u201d, argumenta Joaqu\u00edn Gonzalo, socio de la firma de inversi\u00f3n Montalb\u00e1n. \u201cPor una parte, tras la crisis muchas empresas industriales se han puesto en modo inversi\u00f3n y han buscado nuevas v\u00edas de financiaci\u00f3n. Por otro lado, la nueva regulaci\u00f3n bancaria penaliza el consumo de capital de las operaciones a m\u00e1s largo plazo, por lo que la banca tiene menos inter\u00e9s en estos pr\u00e9stamos\u201d.<\/p>\n

Ante el auge de esta operativa han surgido varios fondos espa\u00f1oles que cubren este tipo de financiaci\u00f3n directa. Es el caso de Trea Direct Lending, Oquendo, Alantra Private Debt, Bravo Capital, Iberian Private Debt o Aria Capital.<\/p>\n

En el caso de Trea, hace tres semanas cerr\u00f3 su primer fondo especializado en pr\u00e9stamos a pymes. Se trata del Trea Direct Lending, y dispone de 70 millones de euros. El veh\u00edculo cuenta con una s\u00f3lida base de inversores institucionales, incluyendo fondos de pensiones y family offices<\/em>, adem\u00e1s del respaldo del Gobierno espa\u00f1ol a trav\u00e9s del fondo de fondos Fond-ICO.<\/p>\n

Trea Direct Lending tiene como objetivo convertirse en el proveedor de deuda privada de referencia de pymes espa\u00f1olas con negocios solventes y estables, principalmente con deuda s\u00e9nior y deuda s\u00e9nior convertible. El volumen de las inversiones de este veh\u00edculo oscilar\u00e1 entre los cinco y los 25 millones de euros, con un periodo inversor de tres a siete a\u00f1os.<\/p>\n

Las empresas que recurren a esta forma de financiaci\u00f3n suelen tener un tama\u00f1o peque\u00f1o, que les dificulta la posibilidad de emitir su propia deuda en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF). El tama\u00f1o m\u00ednimo para una colocaci\u00f3n de este tipo es de 25 millones de euros, mientras que para un pr\u00e9stamo realizado por un fondo puede empezar en cinco millones de euros.<\/p>\n

El primer mercado donde surgi\u00f3 el direct lending<\/em> fue Estados Unidos. All\u00ed, hoy en d\u00eda el 80% de la financiaci\u00f3n de empresas est\u00e1 desintermediada y tan solo el 20% es concedida directamente por un banco. Tras su auge en Norteam\u00e9rica, estos fondos desembarcaron en Reino Unido y luego en Europa Continental. En Francia ya tienen una importante cuota de mercado.<\/p>\n

El \u00faltimo informe sobre el sector elaborado por Montalb\u00e1n explica que cada vez se producen m\u00e1s pr\u00e9stamos directos de m\u00e1s de 100 millones de euros. En 2016 hubo 15 operaciones de este tipo. Una de ellas se llev\u00f3 a cabo en Espa\u00f1a, cuando Dentix logr\u00f3 200 millones de la firma KKR para impulsar su internacionalizaci\u00f3n.<\/p>\n

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Primer paso de la financiaci\u00f3n alternativa<\/span><\/span><\/strong><\/h4>\n<\/header>\n
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El primer pelda\u00f1o en la financiaci\u00f3n alternativa para las peque\u00f1as firmas espa\u00f1olas fue la creaci\u00f3n del Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF). Desde que se constituy\u00f3 esta plaza, decenas de compa\u00f1\u00edas han podido captar fondos con emisiones de deuda. Las rentabilidades que obtienen los inversores que compran esta deuda van del 6% al 10%, seg\u00fan los c\u00e1lculos realizados por Ignacio D\u00edez, responsable de Trea Direct Lending.<\/p>\n

Rentabilidad. La tasa interna de retorno esperada en estas emisiones de deuda depende del tama\u00f1o de la compa\u00f1\u00eda y de la solidez de su balance. La aseguradora Caser, el operador de telecomunicaciones M\u00e1sM\u00f3vil, la concesionaria Autov\u00eda de la Plata o Pikolin son algunas de las empresas que han conseguido financiaci\u00f3n por esta v\u00eda, con colocaciones que van de los 20 a los 150 millones.<\/p>\n

Liquidez. \u201cLa creaci\u00f3n del MARF ha sido muy importante para el desarrollo de la financiaci\u00f3n alternativa\u201d, explica Joa\u00adqu\u00edn Gonzalo, de Montal\u00adb\u00e1n. \u201cLa gran ventaja de un bono frente a un pr\u00e9stamo es que es l\u00edquido. Lo importante ahora es que capte m\u00e1s emisores. As\u00ed se conseguir\u00eda a\u00fan m\u00e1s liquidez\u201d, apunta Gonzalo. Las compa\u00f1\u00edas de seguros y los fondos de pensiones son los que suelen comprar este tipo de bonos.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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